外交學會理事、清華大學中美關系研究中心高級研究員 周世儉

非常高興再次來到西安交通大學給大家介紹當前的美國金融危機，及對中國經濟的影響。我很榮幸從1991年開始任西安交大管理學院客座教授。今天只給我兩個小時時間，所以我就盡量壓縮，問題點到為止，同學們哪個地方沒聽清楚，寫個條子上來，我竭盡所能給大家回答。

今年年初，溫總理多次談到今年中國經濟將會是比較困難的一年。今年，擺在中國經濟面前有一些不確定因素，而國際上不確定因素就是美國的次貸危機何時見底。今年7月，有關領導派我和愛人專程到美國去，用半個月的時間考察次貸危機。帶的課題任務就是：美國次貸危機何時見底？今天，我把在美國的所見所聞，所接觸的美國專家、政要對當前美國經濟的看法向大家作一個介紹，供大家參考。

一、從次貸危機到金融危機的演變

金融危機，是以今年9月14日美國雷曼兄弟公司垮臺為標志的，在這之前應當叫次貸危機，自雷曼兄弟公司垮臺那天起，次貸危機演化成了金融危機。再過３個月左右，就不叫美國金融危機了，而要叫美國經濟危機。三個階段：次貸危機——金融危機——經濟危機。在這里引用美國金融專家、經濟學家、世界銀行資深專家波特?鮑泰利（PieterBottelier）的一句話：“美國的次貸危機遲早要把全世界的經濟拖到蕭條之中。”

什么叫次貸危機？美國的房地產按揭市場以借款人的信用條件劃分，大致可以分為三個層次：優質按揭貸款、按揭貸款和次級按揭貸款。美國任何一位借貸者都有一個信用指數標準，具體劃分

為：700分到820分者為優，620分到700分者為良，500分到620分者為中，300分到500分者為差。把中、差兩個檔次的借貸者劃為次級按揭貸款。次級按揭貸款就是給信用程度比較差，沒有還貸能力證明，其他負債也比較重的人提供的住房按揭貸款。相比優級和良級的最優利率按揭貸款，次級按揭貸款的利率更高。金融機構之所以肯貸款給中級、差級信用的人是因為能夠獲取更高的利息，是在追逐商業利潤最大化。

講到這兒，我想起了念大學時學習的《資本論》，馬克思在《資本論》中有兩句名言，一句是“資本活的靈魂是追逐利潤”，另一句是“沒有利潤的資本是萎縮的”。這一次次貸危機演化成為金融危機之后，無論是在西方還是在中國，《資本論》又開始暢銷了，為什么？現在美國金融危機所揭示的陰暗面早在150年前馬克思在《資本論》中就已經揭示過，事實證明馬克思的預言是正確的。我聽說現在在美國，很多人都準備把《資本論》作為圣誕節的禮品送人。這一點也不奇怪。1983年，我在駐美使館工作的時候，曾陪著當時的大使去訪問美國的一所大學，教務長給了我們一份課程設置表，我們倆不約而同都看到了在經濟學教學里很醒目地列出了《資本論》。我就問教務長，你們美國人也學馬克思主義嗎？他笑了笑說，馬克思主義是西方經濟學當中的一個流派，《資本論》寫得很有水平。也就是說，馬克思主義這門課程并不是像我們想像的，資本主義它就不學，或者被視為異端邪說，不是這么回事。

美國的金融機構為了吸引低收入人群采用次級貸款買房，以獲取更多的利潤，把申請次級貸款的門檻降得很低，例如允許住房按揭零首付，這就違背了商業規則。去年10月，國家發改委從美國次貸危機中得到警示，立即給所有銀行下發緊急通知，要求居民購買第一套住房的首付必須堅持30%，居民在購買第二套住房的首付必須堅持40%。為什么這樣規定？為什么重申這個規定？目的就是為了保護我們的銀行。最近，為了刺激房地產市場，又規定買90平米以下的住房首付可以交20%，但只限于90平米以下的房子。所以，次貸危機的爆發，一個很重要的原因就是購房零首付，這就是我們老百姓通常說的空手套白狼，憑著身份證就能住價值百萬的房子，這就要出問題！

中國有沒有類似的情況呢？有！深圳首先出現了斷供現象。我今年五下深圳，在深圳市委黨校，還有一些企業里講課，他們都告訴我，由于深圳是特區，他們習慣了特事特辦，有時候就會出界！比如說深圳的房介機構為了多賣房子，就擅自把房屋售價壓低，比如100萬元的房子，在寫售房合同時就給壓成了50萬元，這樣的話按照首付30%，原本應該首付30萬就變成了首付15萬，這就違背了商業道德。不僅零首付，美國的次級住房貸款者還可以在前3年不還本金，只還利息。在次貸最繁榮的時候，銀行的貸款員動員窮人來領次級貸款時，經常說一句什么話呢？“我都敢把款貸給你，你還不敢借嗎？”大家都笑了。這是商業銀行貸款員應該說的話嗎？這違背了商業規則！一開始，次級貸款不僅可以零首付、3年不還本金，而且還把利率定得很低，只有3個百分點，為什么？在美國，還貸利率和存款利率低于3個點就屬于低利率。這樣發放貸款，銀行怎么可能賺錢呢？隨著時間的推移，當銀行的基準利率上調的時候，次級貸款的利率也快速跟進。2003年還貸的利率只有3個點，但到了2006年，就普遍升到了

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